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世联行:业绩开局靓丽,结构持续优化

放大字体  缩小字体    发布日期:2017-05-02

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 事项:

  公司公布2017年一季报,期内公司实现营业收入13.5亿元,同比增长17.6%,归属净利润0.9亿元,同比增长51.2%,对应EPS0.05元,符合预期。公司同时公告预计上半年净利润同比增长0%-30%。

  平安观点:

  多因素叠加致业绩高增长。公司期内实现营业收入13.5亿元,同比增长17.6%;净利润0.9亿元,同比增长51.2%。利润高增长主要因:1)期内公司“互联网+”业务收入同比增长59.8%;2)期内投资收益同比增加1065.8万元,其中公司投资的同创世联地产平衡二号基金分配投资收益968.65万元。3)营改增导致税金及附加同比下降5657万元。

  代理业务稳步发展,未结算资源丰富。期内房地产交易服务业务营收7.2亿元,同比增长17.5%。公司一季度累计代理销售套数12.2万套,目前已实现但未结算的代理销售额约3498亿元,将在未来3至9个月为公司带来约27亿元的代理费收入;其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约3022亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约23.1亿元的代理费收入,全年业绩有保障。

  金融板块放款规模有所提升。因市场环境和客户需求的变化,自2016年下半年起,公司主动逐步控制金融服务的业务规模,并积极研发新的金融服务产品,期内公司针对8类场景客户需求已研发上线12款信贷产品,并将原有的“家圆云贷”产品升级为“乐贷”。受市场环境和新产品推广期的影响,期内公司金融服务板块营收7142万元,同比下降44.61%,但一季度金融服务业务发放的小额贷款比2016年同期增加7.2亿。

  互联网+业务靓丽,持续布局长租公寓。期内公司互联网+业务逐步由集团深圳总部向各地区下沉,实现收入3.4亿元,同比增长59.8%,依旧靓丽;资管收入2亿元,同比增长7.7%。公司从2014年启动以“服务、入口、开放、平台” 为核心的祥云战略,在新的服务内容上不断求变探索,除以不动产为核心的金融服务、资管业务外,近年逐步加大在长租公寓布局,以“聚焦整收,适当涉入集中式散收”的发展策略开展,2017年目标布局20个城市,签约10万间,未来有望成为公司新的业绩增长点。

  维持“强烈推荐”评级。由于新业务发展速度超出此前预期,上调2017、2018年EPS预测至0.45元(+0.07元)和0.57元(+0.1),当前股价对应PE分别为17.8倍和14.2倍。公司代理业务稳步增长,坚定转型存量服务市场,资管服务链日趋完善,金融服务版块强化风控,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)存量服务转型不及预期;2)业绩不及预期风险。

  平安证券综合研究所

 
 
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